银行业金融地产研究部三循环周报:证券地产建筑跑赢大盘人身险中短期产品业务新规点评

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银行业金融地产研究部三循环周报:证券地产建筑跑赢大盘人身险中短期产品业务新规点评

发布时间:2019-05-05 23:26来源:顺发彩票浏览次数:
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  本周话题:人身险中短期产品业务新规点评l3月18日,银保监会向各人身险公司下发《关于规范人身保险公司中短期产品有关问题的通知(征求意见稿)》。拟对人身险公司的中短期产品业务提出新的监管措施,目前正向各险企征求对新规的意见。

  重新定义中短期产品业务。根据保监会在2016年相关监管文件,中短期存续产品指前4个保单年度中任一保单年度末保单现金价值与累计生存保险金之和超过累计保费,且预期超过60%的保单存续期不足5年的人身险产品(投连保险产品、变额年金产品除外)。新的意见稿中则定义为“人身保险公司开发设计的保险期间不满5年且不短于3年的两全保险产品。

  明确中短存续期产品规模限制。此前监管部门曾发布多份中短期产品的监管文件,市场一度认为此类产品已被叫停。新的意见稿显示,保险公司因流动性管理或资产负债匹配需要,可以申请备案中短期产品。因流动性管理而备案的,需要提供未来3年的现金流预测及中短期产品销售额度;因资产负债匹配而备案的,需要提供销售额度计划以及销售该产品对于改善公司经营风险的作用。

  对行业影响:缓解?部分险企流动性压力,但回归保障本源的理念并不改变,上市险企聚焦个险聚焦期限,基本不受影响。意见稿虽在表面上对中短期产品规模有所收紧,但是实际上有利于缓解?险企的现金流压力。对于几大上市寿险公司来说影响并不大,一方面中短期产品在上市寿险公司中的占比并不高,大型险企仍以长期保障型产品为主流,因此在之前中短期产品被叫停后所受冲击有限;另一方面,上市险企可以依托自身!在品牌、渠道、技术、产品和现金流等方面的优势,所以影响可控。

  银行:上周申万银行指数上涨,0.5%,沪深300指数上涨2.4%,板块跑输大盘。近期板块”走势表现持续偏弱,年报、一季报数据对基本面向好的逐、步验证将是驱动估值修复的核心所在,一季报银行息差、资产质量好于市场预期的预期差应重点关注。宏观层面来看,监管层宽信、用导向已经愈发明显,对扶持小微、民营发展的政策频出,关注后续宽信用政策落地执行效果,在货币政策并未转向的前提下19年社融底部向上具备较强的可持续性,修复投资者对经济的悲观预期。对于19年银行板块的核心投资策略,我们认为需在不确定“的环境中把握确定性机会,不确定的是政策,而确定性的是业绩。当前板块估值对应0.83倍19年PB,维持“龙头搭台、拐点唱戏”的选股策略,拐点首选平安银行、南京银行、光大银行、上海银行和。常熟银行;龙头银行推。荐招商银行、农业银行、建设银行和宁?波银行。

  证券:证券行业上涨3.3%,跑赢沪深。300指数0.9个百分点,多元金,融行业上涨6.4%,跑赢沪深300指数4个百分!点。

  本周多元金融和券商板块跑赢大盘,创投概念股表现活跃,成交量仍然维持高位,券商板块持续受益,我们维持对券商的长期判断,龙头券商同时受益于资本市场改革提升估值和市场上涨业绩大幅改善。维持券商“看好”评级,重申券商板块大金融行业首选的推荐顺序,2019年券商拐;点已经出现,建议积极布局。首推中信证券,给予19年目标PB估值2.7倍。

  保险:保险行业上涨1.4%,跑输沪“深300指数0.9个百分点。从社融底到经济底,十年期国债收益率开始筑底,单边快速大幅下行概率大幅降低;资产端担忧逐步缓解,板块估值具备反弹空间:复盘可得长端利率在3%以上时,保险板块平均PEV在?1.15X;长端利率在3%以下时,板块平均PEV在0.95X。年报业绩逐步披露,中国平安寿险NBV平稳增!长、集团业绩稳定,预期后续险企年报与一季报进一步确认业绩稳定性,目前对应2019年PEV估值为0.76-1.15倍,高性价比凸显配置价值。标的推荐:长期推荐中国平安,短期关注强业绩下估值修复的中国人寿、价值洼地等待管理层稳定后反弹的新华保险、以及A股唯一财险次新标的中国人保。

  地产:上周申万房地产指数上涨4.4%,沪深300上涨2.4%,跑赢大盘(沪深300)2个百分点。泰禾集团涨幅最大,为25.5%,津滨发展涨幅最小,为-10.1%。目前部分地”方城!市出现调控政策松、动趋势,在经济增长承压背景下预计政策!环境边际改善概率较大,重仓一二线的龙头房企”销售不差,两会对于地产表述无明显超预期部分,利率下行预期下A股房地产行业的估值!上行仍有空间。建议关注:世茂股份、保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城。REI”TS推出预期下;建,议持续关注:光大嘉宝、世茂股份。

  建筑:上周建筑行业涨幅!4.2%,跑赢沪深300指数1.8%。1)基建板块核心结论不变,稳增长与防风险的再平衡是核心的政策组合,重点看好长三角、粤港澳、京津冀等经济发达地区投资效果,当前基本面显示逐步好转,融资持续改善,有望迎来后续数据验证:推荐业绩确定性强,融资改善后受益明显标的:上海建工、隧道股份、华建集团、苏交科、中设集团、中国建筑。同时关注信用(政策预期+融资环境)边际改善最明显的民营PPP龙头岭南股份、龙元建设。2)国际工!程板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进,第二届高峰论、坛召开在即,有望迎来边际改善。看好中工国际、中材国际、中钢国际。

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